公司深度演讲：仿生矿化胶原手艺领先人工骨修

　　盈利预测取投资：我们估计公司2024-2026年停业收入别离为2。07、3。01、4。19亿元，同比增速别离为-8。5%、45。4%、39。2%，归母净利润别离为0。07、0。61、0。97亿元，同比增速别离为-86。7%、739。8%、59。3%，对该当前股价PE别离为318、38、24倍，公司正处于业绩高速增加期，初次笼盖，赐与“买入”评级。

　　③神经外科：跟着颅骨缺损疾病发病率提拔，神经外科颅骨缺损修复材料市场规模不竭扩大，公司神经外科骨修复产物为颅瑞，骨传导能力优秀，正在颅骨小缺损病症使用上具有领先劣势，满脚了开颅钻孔致颅骨缺损，需修复医治的临床需求，将来无望替代部门钛合金、钛网等金属材料的利用，呈现快速增加态势。

　　行业层面：国内骨修复市场持续扩容，人工骨修复材料渗入率持续提拔，仿生矿化胶原手艺劣势较着，成长潜力较大。①跟着骨修复手术渗入率提拔，以及生齿老龄化历程加快，我国骨修复材料市场持续扩容，无望连结快速增加趋向。②正在骨修复材料利用上，我国非自体骨利用比例远低于美国，存正在较大的提拔空间。因为自体骨供给无限，且易形成二次创伤取并发症，叠加同种异体骨正在临床利用的法令和伦理问题激发社会关心，我们认为人工骨替代天然骨的速度无望加速。③矿化胶原人工骨修复材料具有“制备工艺仿生、微不雅布局仿生、组织成分仿生”的特点，生物相容性、成骨速度、孔布局等各项机能比肩自体骨，且供给充脚，具有较好的临床使用前景，成长潜力较大。

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　　证券之星估值阐发提醒奥精医疗盈利能力优良，将来营收获长性较差。分析根基面各维度看，股价合理。更多。

　　风险峻素：人工骨替代天然骨历程不及预期的风险；下逛市场需求扩容不及预期的风险；产物布局单一的风险；产物注册风险。

　　焦点概念：我们认为受“集采降价后性价比凸显”、“同种异体骨事务”等要素影响，人工骨修复材料临床用量无望加快，奥精医疗做为国内深耕人工骨修复材料范畴的领先企业，具有“骼金”、“齿贝”、“颅瑞”等产物，品种丰硕，可充实满脚临床骨缺损修复需求，跟着对市场开辟和研发的投入持续加大，公司成长无望步入成长快车道。

　　公司层面：产物管线丰硕，加大市场和研发投入，紧抓行业成长机缘，骨科、口腔、神外三大范畴齐发力。

　　①骨科：2018年我国骨科骨缺损修复材料市场三分之二为天然骨（此中90%为同种异体骨），人工骨修复材料渗入率存正在较大的提拔空间。公司骼金产物具备优秀的生物相容性、无免疫原性及毒副感化，机能优异，2023年骼金产物以330元/cm3的价钱正在集采A组中标，年度采购需求量正在全数人工骨企业中按包数排名第一，我们认为集采降价后，公司骼金产物性价比劣势更为凸显，无望呈现加快增加趋向。此外，公司积极拓展海外市场，Bongold为国内首个获批美国FDA510(k)的国产人工骨产物，美国市场的冲破无望给公司增加供给更持续的动力。